El dato tenía que ser muy decepcionante para trastocar el curso de la Fed. Yellen indicó incluso en su testimonio el jueves ante el Congreso que una creación de 100.000 empleos era suficiente para mantener el paro en el nivel actual. El indicador no solo era clave para dar por hecho que habrá subida de tipos antes de que acabe el año, sino también para allanar el camino de cara a decisiones futuras.
El Departamento de Empleo revisóademás los indicadores de los dos meses precedentes. En octubre se crearon 27.000 empleos más de los anticipados mientras que el de septiembre se eleva ahora a 145.000 nuevos ocupados. La media para los tres meses queda así en los 218.000 contratos firmados. Esta revisión al alza de 35.000 empleos da aún más argumentos a la Fed para subir tipos.
El mercado labora, sin embargo, acusa algunas debilidades. Hay 6,1 millones de personas forzadas a trabajar a tiempo parcial. Cuando se les suman los 1,7 millones apartados del mercado laboral, el subempleo se acerca al 10%. Hay 15,6 millones de personas que entran en esta categoría, cuatro millones más que antes de la recesión. La tasa de participación es del 62,5%, la más baja en cuatro décadas.
La recuperación actual está siendo la más lenta desde la Segunda Guerra Mundial, pese a la masa de estímulos que se inyectó durante los últimos siete años. En gran medida se debe a que la productividad sigue muy baja, en el 2,2% en el tercer trimestre y de solo el 1% para el conjunto del año. Los salarios parece que empiezan a subir pero sigue por debajo de los que se espera tras una crisis.
Rozando el pleno empleo
Se da además la circunstancia de que al estar el paro cerca del pleno empleo, es más complicado mantener el ritmo de contratación. Las últimas encuestas a los empresarios muestran que los ejecutivos de las grandes compañías no son tan optimistas hacia 2016 como hace seis meses, por el efecto combinado de la fortaleza del dólar y el desplome de la energía, y eso podría llevarles a reducir la inversión.
Janet Yellen rechazó en su comparecencia ante el Capitolio que se encare el año próximo una recesión, algo que según Citigroup hay un 65% de posibilidades de que suceda. La debilidad global y la fortaleza del dólar, admitió, juegan en contra. Pero el consumo, la vivienda y la inversión empresarial, que representan el 85% de la actividad económica, muestran en su opinión “solidez”.
La proyección más reciente de la Fed es de un crecimiento del 2,3% para 2016. La actividad económica avanza, por tanto, por debajo del potencial y la inflación está lejos del objetivo del 2%. Pese a mostrarse confiada y decir que el curso de la economía es “sólido”, Yellen fue cauta y por eso reiteró que el alza de tipos será gradual. La atención así está más en la segunda subida.
También dio por hecho que la apreciación del billete verde refleja está divergencia de estrategia monetaria con el Banco Central Europeo, que está potenciando los estímulos. Yellen no se mostró tampoco preocupada por el efecto que este distanciamiento pueda tener en el mercado. Wall Street recibió el dato de empleo con un alza del 0,4% mientras que el euro se cambiaba en los 1,09 dólares.
Sandro Pozzi
